突破6.8关口!人民币加速升值,为何A股却涨也谈去呢?

  • 时间:

截至目前,离岸人民币已突破6.76大关,人民币中间价接近6.78。以离岸人民币为例,今年5月底触及拐点后,人民币汇率一直处于强势运行状态,人民币资产的吸引力也明显增加。

在过去的半年里,人民币加速升值不是没有原因的。

其中,自美联储在今年2月和3月开始轰轰烈烈的“放水”行动以来,美联储相继出台了大动作,但对美元的信用体系造成了冲击。今年3月以来,美元指数持续下跌,较最高位下跌约10%。美元指数的持续下跌也是全球资本对美联储宽松政策担忧的表现。

此外,与中国经济的表现相比,美国经济和世界主要成熟国家过去6个月的经济数据并不乐观。在美国经济数据持续低迷的背景下,美联储加大了放水力度,但也在一定程度上损害了美元的信用体系。如果美国经济继续下滑,美元指数的长期下行压力还是比较大的。至于中国经济,在经历了今年一季度的低迷表现后,今年下半年以来,中国经济出现了快速复苏的迹象,这主要是由于中国的防控体系相对完善和成熟,为中国经济的快速复苏创造了有利条件。

此外,考虑到套期保值和资产增值的需要,全球资本有加速进入中国市场的趋势,包括外资加速流入,这有利于促进人民币资产的持续走强,进一步增强人民币资产的投资吸引力。从今年的表现来看,包括中国股市和中国房地产市场,整体价格保持坚挺,这也是人民币资产的表现。

然而,人民币的持续升值本身就是一把双刃剑。虽然在一定程度上有利于人民币资产的走强,但人民币的快速升值会加剧出口企业或外贸企业的发展压力,深刻影响国内企业海外投资的命运。因此,我们不应该对人民币的快速升值过于兴奋。随着中国经济的不断扩张和中国经济在世界上影响力的不断提高,人民币单边过度升值的现象并不一定是好事。在人民币加速升值的同时,也会有对冲策略,促使市场的非理性情绪回归理性,避免单边升值对市场的影响。

既然人民币汇率升值有利于增强人民币资产的投资吸引力,那么作为人民币资产的中国a股市场为什么不能上涨?

事实上,在今年5月底人民币汇率触及拐点前后,a股市场也孕育了快速上涨。自今年5月底低点上涨以来,中国股市累计最大涨幅约为20%,汇率与股市的联动仍然相对较强。但从今年7月开始,a股市场开始了高水平的运行格局,运行重心逐渐下移。从近两个月的市场走势来看,偏离了同期人民币汇率的表现。对此可能有几种解释。

其中,股市是经济晴雨表,是投资情绪的催化剂。5月下旬至7月上旬,a股市场经历了一轮快速上涨,这是对人民币汇率持续升值的快速反应,可能会提前消耗人民币升值的预期。股市上涨过快后,增量资金跟不上,但7月份后,股市和汇率背离操作。

再者,a股市场受政策影响很大。7月初,a股银行股呈现快速上涨趋势。然而,由于政策层面的压力和银行加速盈利的预期,银行股呈现快速下跌趋势。作为市场权重较高的板块,银行股的大幅下跌也制约了a股市场的表现。同时,7月份以来,a股市场缺乏具有赚钱效应的热门权重股来煽动市场,这只能营造出主题概念股的活跃氛围,对大盘指数的影响非常有限。现在大金融板块和传统周期行业板块还没有摆脱底部震荡格局,对市场指数有明显的约束。

另外,也离不开注册制下加速IPO的融资压力。作为长期注重融资导向的a股市场,股票市场多年来投融资功能失衡。现在它在欢迎加快改革注册制度,但却加快了市场的融资步伐。不幸的是,在注册制下,a股市场的上市率迅速上升,但退市率并没有大幅提高。上市率和退市率的不平衡发展导致市场指数停滞不前,股市缺乏投资活力也加速了市场从增量基金主导的局面向股票基金主导的格局转变。

另一个影响因素,就是7、8月份以来,具有一定市场话语权和影响力的外资开始出现明显的分流迹象,一举改变了持续净流入的格局。作为在市场上有远见的聪明钱,他们的每一个举动确实是相当有意义的。同时,增量资金入市意愿不强,而股市融资的加速加速了股市资金分流的压力,市场突破的压力自然更大。

3000点曾经是a股市场在过去一两年的反弹上限位置,现在这个反弹上限上升到了3450点左右。或许,我们希望a股市场进入缓慢的牛市,但要盘活股市,创造持续的盈利效果并不容易。但当市场过早透支股市的投资活力和获利效应时,慢牛未能实现,市场又回到了呆滞的僵局。

特别声明:以上内容(包括图片或视频,如有)由媒体平台网易用户上传发布,该平台仅提供信息存储服务。